Pasó de SD a CCC+ y lo fundamentó en que el país subsanó el incumplimiento en el que había incurrido en su canje de deuda; además le subió la calificación a la deuda de corto plazo, pero mantuvo negativa la de largo plazo
A la hora de fundamentar su decisión, la calificadora afirmó: “Subimos nuestras calificaciones en moneda local de Argentina a ‘CCC-/C’ ya que consideramos que el incumplimiento selectivo está luego de la entrega de nuevos instrumentos a los tenedores de bonos. Consideramos el canje como en condiciones desventajosas (distressed), en lugar de oportunista, debido al débil acceso del gobierno al mercado. Con las elecciones que se avecinan en un contexto de tensiones macroeconómicas y políticas, en nuestra opinión, el gobierno depende de los canjes para gestionar la mayoría de sus vencimientos en pesos, los cuales complementa con subastas para refinanciar cantidades menores de deuda próximas a vencer”.
Asimismo, explicó que la perspectiva negativa de las calificaciones de largo plazo refleja los riesgos relacionados con los desequilibrios económicos pronunciados y la incertidumbre política antes y después de las elecciones nacionales de 2023. “. Los mercados de capitales internacionales están cerrados a Argentina. Además, los desacuerdos dentro de la coalición de gobierno y los desacuerdos internos de la oposición limitan la capacidad del soberano para implementar cambios oportunos en la política económica”, señaló la firma.
Además, la calificadora advirtió que, en un escenario negativo, podría bajar las calificaciones en moneda extranjera en los próximos seis a 12 meses en caso de que se presenten políticas negativas inesperadas o acontecimientos políticos negativos que socaven el ya limitado acceso a la financiación. “Los significativos retrocesos en la ejecución en el marco del Servicio Ampliado del FMI (SAF) complicarían el acceso a la financiación del Fondo Monetario Internacional (FMI) y, potencialmente, de otras instituciones multilaterales de crédito”, se agregó.
Según S&P Global Rating, este escenario probablemente disminuiría aún más la confianza de los inversores locales y dificultaría el acceso a los mercados de deuda en pesos, lo que exacerba la necesidad de recurrir a la financiación del banco central en medio de una elevada inflación, lo que conduciría a una baja de la calificación crediticia. “La mayor presión en los mercados financieros locales, incluyendo los depósitos del sistema bancario, o dificultades en la gestión de la deuda del Banco Central (las Letras de Liquidez del Banco Central [LELIQ]) también podrían llevar a una baja de las calificaciones. Por último, en niveles de calificación tan bajos, consideramos en general que los canjes de deuda son en condiciones desventajosas y equivalen a un incumplimiento”, especificó.
Por otra parte, al analizar un posible escenario positivo, S&P Global Rating, comentó: “Podríamos subir las calificaciones en moneda extranjera en los próximos seis a 12 meses si se dan las siguientes condiciones: un historial de ejecución exitosa bajo el SAF, y claridad sobre cómo la política aliviará los desafíos de financiamiento en el mercado local y brindará un plan para atender los principales problemas de desequilibrios macroeconómicos estructurales de Argentina”.
La firma dijo que también podría subir las calificaciones si se presenta una recuperación económica pronunciada, que respalde resultados fiscales más sólidos que alivien la presión sobre las necesidades de financiación del gobierno.
